本報訊記者韓昱
最近，隨著市場對美國加息預估提溫，各時限美債收益率也節節攀升，特別是中短端美債收益率發生較大幅度上漲。截止到記者發稿，1年限美債收益率已碰觸5.00%，創出自2007年7月份至今最大值。
博盛資產執行董事王冬偉在接納《證券日報》采訪時表示，各時限美債收益率升高，根本原因是市場對于美國加息預估及其美國通脹預期的上修。與此同時，國際性地緣政治風險增加也使緊急避險要求升高，進而推高了國外國債利率。
各時限美債收益率飆漲
2月份至今，各時限美債收益率已經連續三周維持上漲趨勢。Wind資料顯示，被稱作全世界資產定價之錨的10年限美債收益率在2月1日尚為3.39%，2月21日已經達到3.82%，期內上漲43個百分點。
美債收益率為何發生持續上升？東方金誠科學研究內貿部投資分析師冰雪對《證券日報》新聞記者分析認為，原因是市場預測出現了調節。近期公布的美國就業、通貨膨脹及零售銷售等各項經濟指標均超過預期，偏向美國的經濟仍具有較強的延展性，令銷售市場對今年美國的經濟“著陸”乃至“不著陸”的期望進一步增強。加上一部分美聯儲會議高官傳出“激進派”響聲，造成市場對于先前“年之內現行政策轉為比較寬松”的開朗預估持續糾偏裝置。
看明白研究院研究員、職業投資人程宇接受《證券日報》采訪時還表示，美國就業數據超過預期，表明公司的資本開支仍然強悍，特別是加工制造業，但是這也對長期性通貨膨脹組成支撐點。因此，美聯儲會議務必縮緊財政政策以拉高資金成本，抑止公司資本開支，故市場對于美國加息的期望又再次提溫。
但是，在冰雪看起來，短時間美債收益率再一次大幅度拉漲的概率不太高。根本原因是每月數據庫的反跳并不能從源頭上更改美國通脹與經濟波動的下行方向，美國加息節奏感已變緩，加息周期料已進入尾聲。市場預測再一次大幅度向“激進派”調整的空間不足，無法促進美債收益率再破前高。預計短期內10年限美債收益率將于3.6%至3.8%的區間震蕩。
長度端回報率深層倒吊
值得一提的是，在各個時限美債收益率上漲的大環境下，長度端美債收益率倒掛現象也越發明顯。1月份2年限與10年期美債收益率下跌力度平均為68個百分點，進到2月份后則走闊至78個百分點。以上二種時限美債收益率倒吊自2022年7月5日逐漸，至今已經不斷七個月多，且倒吊水平日趨加重。
中國郵政儲蓄銀行研究者婁飛鵬接受《證券日報》采訪時表示，從歷史來說，國外長短期國債利率深層倒吊，或是由于長期國債利率降低所引起的倒吊，通常意味著經濟下滑，而從目前的美債收益率倒掛來說，二種特性都具有。
冰雪覺得，現階段，主要包括10周期與2年限、10周期與3個月期等美債收益率曲線圖都已深陷不斷倒吊情況，且倒吊水平依然在不斷加深。歷史發展規律證實，好幾條關鍵債券收益率與此同時不斷倒吊，意味著一段時間內產生經濟下滑的幾率比較大。但是，從曲線圖倒吊到經濟下滑的時間間隔并不是明確，多見一年至四年了不一。
但是，針對美國的經濟是不是可以防止衰落，完成“著陸”，業內仍存矛盾。
“美國經濟周期下滑的趨勢是確立的?！北┯X得，在上半年美聯儲會議依然會持續升息這一預估下，持續不斷的貨幣緊縮必定能給美國的經濟產生很大的壓力。在今年的美國的經濟產生衰落的可能性比較大，但衰落的時段很有可能偏晚，很有可能于今年年底或來年初，除此之外衰落水平也有可能比較輕。
中行研究所高級研究員王有鑫接受《證券日報》采訪時卻認為，盡管一般來說，長度端美債收益率下跌是經濟下滑信號，但是并不肯定。債券收益率倒吊和經濟下滑其實都是美國加息得到的結果，只不過是一般利率倒掛優先發生。從目前美國經濟形勢趨勢看，發生“著陸”的概率有所增加，美國的經濟可能會在二季度或三季度發生持續下滑，但也許不會連續兩個一季度發生持續下滑。
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