開欄語：2023年2月17日，證監會公布全面推行股票發行注冊制管理制度標準，意味著股票注冊制推廣到全市場以及各類公開發行股票個人行為，全面注冊制的實行在我國資本市場改革發展過程中具有里程碑意義。自今日起，《證券日報》將在多層次詳細說明全面注冊制改革創新對中國資本市場所帶來的積極作用、功效及收益，以饗讀者。
本報訊記者邢萌
2月17日，全面推行股票發行注冊制管理制度標準公布執行。在其中，創業板股票第三套發售會計規范——“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業務收入不少于3億人民幣”正式啟用，對符合條件的未贏利企業能夠在創業板上市。
“創業板股票向未獲利公司張開懷抱，進一步具體指導有關企業登記選擇適合自己的發售途徑，擴寬未獲利公司的上市方式，增加了主板市場的涉及面和多元性，充實了公司在A股上市機遇。”北京海潤天睿（深圳市）律師事務所主任唐申秋侓師對《證券日報》記者說。
第三套規范執行條件成熟
早就在2020年創業板改革并試點注冊制落地式之時，創業板上市的多元性已大大增強，建立了“3+2”五套發售會計規范。
具體而言，對于一般企業，有三套上市標準可以選擇：一是“最近幾年純利潤均為正，且總計純利潤不少于5000萬余元”，二是“預計市值不少于10億美元，最近一年純利潤為正且主營業務收入不少于1億人民幣”，三是“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業務收入不少于3億人民幣”；對于紅籌企業等特殊投票權企業的上市標準有2套，各是“預計市值不少于rmb100億人民幣，且最近一年純利潤為正”和“預計市值不少于rmb50億人民幣，最近一年純利潤為正且主營業務收入不少于rmb5億人民幣”。
自創業板注冊制實施以來，絕大部分公司選用第一套規范發售，極少數選用第二套，其他并沒有有企業選用。Wind新聞資訊資料顯示，截止到2月19日，股票注冊制下創業板股票新上市公司一共有418家，在其中，406家選用第一套規范發售，占有率97%；其他12家選用第二套規范發售，占有率3%。
實際上，那時深圳交易所雖建立了未贏利公司在創業板上市的要求即第三套規范，但是考慮到銷售市場具體情況，依照“穩中有進”標準，那時候確定了暫時不開展的緩沖期分配。創業板股票試點注冊制執行四年了來，發行上市數據審核穩步推進，市場運行總體平穩，市場的需求和生態優化提升，創業板股票執行未獲利公司上市標準機會已經成熟。
從而，在全面注冊制開始實施的大環境下，2月17日，深圳交易所公布《關于未盈利企業在創業板上市相關事宜的通知》，未贏利公司上市創業板的安全通道宣布連通。
“未獲利公司并不是只表示報告期虧錢的公司，而應該是新公司成立后一直虧本，截止于申請以前，依舊沒有實現提高效益的公司。從這一意義上說，本次創業板股票容許未贏利公司上市，凸顯出非常大的多元性?！比A鑫證券頂尖策略分析師嚴阿隆接受《證券日報》采訪時表示。
唐申秋分析認為，容許未獲利公司登陸創業板，激話創業板股票第三套上市標準，并不是代表著創業板股票標準的釋放壓力。這就是在匯總社會經驗的前提下，提升發行上市標準，擴寬出色的企業登記發售途徑，健全多維度的資產市場的需求。
獨角獸公司發售優勢比較明顯
具體而言，深圳交易所就未贏利企業申報在創業板上市，公布重點通告，主要有三個層面分配。一方面，優化未贏利企業行業范疇，包含智能制造、互聯網技術、大數據技術、云計算技術、人工智能技術、生物產業等國家高新技術和戰略新興產業的創新創業企業。
“從企業范疇來說，和國家戰略新興產業建設規劃密切聯系，系產業政策、金融業服務實體經濟現行政策在資本市場行業的具體體現。對已上市企業尤其是加工制造業，也具備產業擴張角度的導向作用?！惫I富聯副總兼首席法務官解辰陽對《證券日報》記者說。
另一方面，確立未贏利企業上市條件，開啟“預計市值不少于50億人民幣，且最近一年主營業務收入不少于3億人民幣”上市標準。
解辰陽表明，從行業角度出發，此項上市標準還是比較高的，能夠滿足總市值不少于50億人民幣且主營業務收入超出3億的公司，早已跨過了發展期最初環節，有相對成熟的商品、服務項目落地式并且已經打進銷售市場，與此同時應當已完成多輪融資，才能達到預測分析總市值規范。
嚴阿隆分析認為，對于未贏利預上市公司，具有強產品研發、強專業能力的獨角獸公司擁有獨特優勢。
除此之外，做好相關標準對接，《創業板股票上市規則》中同歩取消有關紅籌企業、獨特公司股權結構企業申報在創業板上市需要滿足“最近一年純利潤為正”的需求。
唐申秋稱，這將會促進該類赴海外上市的公司逆流A股，提升金融市場資產供求布局，促進住戶理財規劃加快轉型發展。
提升創業板股票容積和質量
創業板股票執行股票注冊制至今，積極主動服務國家戰略，對焦智能制造、數字經濟的、節能低碳等重點領域，適用一批戰略新興產業和高新企業做優做強，不斷引領產業穩步發展。
據Wind新聞資訊數據信息，截止到2月19日，股票注冊制下，418家創業板企業IPO融資總金額達4057億人民幣，總的市值達2.84萬億，集中化分布在新一代信息技術、新型材料、高端制造業等戰略性新興產業。
“創業板股票向未獲利公司張開懷抱，可以讓更多企業根據股權融資得到長期發展的核心，服務項目高科技行業自強不息，讓金融業能夠更好地支持實體經濟?！碧粕昵锉砻?，與此同時，也回答了業界對“創業板股票對外開放未獲利公司IPO推出”的關注度，有利于進一步提高創業板股票容積、品質。
解辰陽表明，創業板股票向未獲利公司張開懷抱，更加貼近銷售市場具體，讓具備一定資金需求，且非常值得投資者關注的創新創業企業，能夠進入金融市場，提升資產市場需求。與此同時，合乎領域標準的公司上市融資，能將股權融資投入到了項目研發、品牌推廣等多個方面，完成金融業服務實體經濟，有益于促進戰略新興產業發展趨勢。
嚴阿隆覺得，以Nasdaq為例子，很多成長型科創型企業上市連接點，并沒有產生規?；?，但是當質量穩定全面推廣以后，其成長的速度令人震驚。相比傳統行業，硬科技公司發展初期階段需更持久的資金投入適用。而正確引導未實現提高效益的硬科技公司上市，有利于處理中國高科技企業發展趨勢初期欠缺資金巨大的壓力，給與他們發展所需的時間與資源。
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