編輯《證券時報》 郭博昊
企業（職業）年金基金是我國養老保障體系的“第二支柱”。企業（職業）年金基金是近年來管理規模增長最快的專業機構投資者，未來發展潛力巨大。
為打破企業（職業）年金基金市場堵塞，最近發布了促進中長期基金市場工作實施計劃（以下簡稱計劃），加快企業（職業）年金基金三年以上長期績效考核指導，支持合格用人單位探索開放企業年金個人投資選擇。
國泰君安副總裁、機構與交易業務委員會聯席總裁、研究所所長陳忠義在接受《證券時報》編輯采訪時表示，為了提高養老金替代率，保證退休人員的生活質量，企業（職業）年金基金需要保持年平均收入水平的3%-5%。然而，從目前各種資產的收入來看，固定收益資產的利率中心難以實現上述目標。
業內人士指出，需要充分利用年金基金資金來源穩定、短期流動性壓力小的優勢，加強股權資產在增加長期收益中的作用，實現企業（職業）年金基金的長期保存和增值，更好地保證退休人員的生活質量。
編輯注意到，根據2021年實施的《關于調整年金基金投資范圍的通知》，企業(職業)年金股權資產投資比例上限為40%，但目前企業(職業)年金股權投資比例僅為14%左右。
陳忠義表示，與目前主要經濟體養老基金30%-50%的股權配置比例相比，股權資產投資比例上限為40%，存在明顯差距。通過制度設計，為長期資本進入市場創造更多有利條件，可以優化市場投資者結構，引導和激發市場活力，提高市場內部韌性，符合國際一般經驗，更好地促進中國特色現代資本市場建設。
制約企業（職業）年金基金進一步擴大a股投資規模存在諸多障礙。陳忠義指出，短期評估問題突出。目前，企業（職業）年金基金一般實施年度收入排名和絕對收入評估，設置止損線、預警線等安排，導致投資策略保守，投資行為周期特征明顯，不僅會增加資本市場壓力，而且不利于企業（職業）年金基金收入的增加。
同時，市場化經營水平不高。目前，絕大多數企業（職業）年金基金將年輕投資者與中老年投資者的委托資金混合，風險偏好和投資需求明顯不同，導致投資組合整體風險偏好低，過度強調資本保護收入，投資固定收益產品。
此外，覆蓋面相對有限。截至2024年9月底，中國共有15.6萬家企業建立了企業年金制度，覆蓋員工3219萬人。雖然取得了很大進展，但與中國龐大的員工隊伍相比，仍然不足。根據企業職工基本養老保險參?？倲?，企業年金覆蓋率僅為7%左右。企業（職業）年金基金覆蓋面有限，不利于我國養老保障體系的發展，也制約了企業（職業）年金基金規模的增長。
為了解決企業（職業）年金基金進入市場的堵塞，該計劃建議加快對企業（職業）年金基金三年以上的長期績效考核指導。
廣發證券戰略首席分析師劉晨明指出，評估體系鼓勵長期資本投資，有利于市場建設的長期資本基石。加快對企業（職業）年金基金三年以上長期績效考核的指導。通過提高長期評估的權重，可以減少短期評估對企業年金基金投資的干擾，增強企業年金等長期基金進入市場的信心。
編輯指出，目前，監管部門正在通過延長年金合同期限、提高長期評估指標權重、削弱短期業績披露等方式，及時研究制定專項政策文件，推動年金基金建立三年以上的長期評估機制。
陳忠義認為，延長評估周期有利于指導中長期基金的長期投資和價值投資理念，在市場短期波動中開辟逆市經營戰略的空間，提高資本市場的韌性，同時熨平基金收益曲線的波動性。
一些內部人士還指出，通過延長評估周期，年金基金客戶和管理機構可以更理性地看待收入和風險，更愿意通過適度容忍短期波動來換取更好的長期回報。因此，在長期評估機制下，年金基金股權資產配置的比例有望顯著提高，充分發揮年金基金投資經理的管理能力和專業水平，更好地實現年金基金的保存和增值目標。
同時，《意見》明確支持合格用人單位探索放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金經理進行差異化投資。
目前，我國部分單位對企業年金個人選擇進行了探索和實踐。劉晨明認為，逐步擴大企業年金覆蓋范圍，支持合格用人單位探索放開企業年金個人投資選擇。這意味著企業年金將覆蓋更廣泛的群體，個人投資選擇的自由化也有望加強企業年金的吸引力，從而形成企業年金與個人之間的良性互動。
此外，該計劃還建議逐步擴大企業的年金覆蓋范圍。近年來，中國繼續深化年金制度改革，不斷提高年金制度對不同類型企業的適應性，促進中國年金制度的快速發展。
業內人士分析，鼓勵更合格的用人單位建立企業年金，不僅可以為員工提供更高水平的養老保障服務，還可以為資本市場提供更長期、更穩定的資本來源。上市公司是中國5000多萬企業中的優秀代表。要以身作則，帶頭完善收入分配，積極參與年金制度。
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