證券日報編寫 許盈 馬靜
近日，伴隨著一些境外基金的崛起以及部分股票基金溢價的誕生，“大拖拉機對沖套利”“基金套利”在一些投資者當中悄悄地走熱。
證券日報編寫從證券公司了解到了，近幾個星期投資者參與“大拖拉機對沖套利”的激情顯著提升，許多投資者排長隊構建“大拖拉機帳戶”（增掛帳戶）。更具投資人意見反饋實際操作增掛帳戶時審批排長隊時間比較長，其曬出客服對話截圖顯示前面是超出1000人排長隊。
“大拖拉機帳戶”迅速升溫
近日，在公眾號、小紅書的、滾雪球等社交網絡平臺，“大拖拉機對沖套利”“基金套利”等攻略大全爆紅。許多網友調侃“一拖六好香”，甚至有網友將這種方法稱作“低頭拾錢”。
所說“大拖拉機帳戶”是指一個股票賬戶加掛6個深市股票帳戶。據編寫向多名業務部人員掌握，能把深市股票賬戶和深股基金開戶統一增掛在同一個證券公司賬戶名稱下。因為一個身份帳戶能夠設立3個深市股票帳戶，3個深股基金開戶，因此就等于是有6個賬號，也就是俗稱的“一拖六”。在這個基礎上，假如再加一個場內貨幣基金帳戶，甚至能完成“一拖七”。
7月10日，編寫就開啟“大拖拉機帳戶”等相關內容聯絡被網友們普遍提到的某京城證券公司，但不管是客服熱線，亦或微信人工客服，均因另一方忙碌無法聯系上了。該證券公司客服熱線撥打以后就提醒稱，“最近熱線電話人工咨詢忙碌，如果您想了解新開戶或是公司股東號業務流程審批或電話回訪，可優先根據APP解決……”
事實上，“大拖拉機帳戶”在A股并不是新生事物，以往一部分股票基金發生高盈率時，“大拖拉機帳戶”也曾小范疇爆紅過。最近，伴隨著以NasdaqETF為代表海外基金盈率提高，投資者參與“大拖拉機對沖套利”的激情也再次提升。
在很多金融大V的指南里，“大拖拉機對沖套利”被視為一種高效率“擼羊毛”的形式。比如，印度的股票基金LOF每日每一個帳戶限購政策100元，但投資者通過大拖拉機實際操作，或能夠實現6倍盈利。
“國外ETF比較有限購，通過多個帳戶來提高信用額度?！笸侠瓩C帳戶’是合規，就是一個人能夠有6個賬號，一個設為主導帳戶，投資人實際操作一個主賬戶與此同時，也受權別的子賬戶同步控制?！辈稍L的業內人士認為。
編寫了解到了，目前只極少數證券公司適用增掛帳戶。有頭頂部券商營業部人士透露，該證券公司一個資金帳戶并不支持“立即增掛6個賬號”，需要開三套戶，其實就是三個資金帳戶，三個三方存管。還有另外某中小型券商營業部人員還表示，通常情況下，該業務部都是各設立一組。
股票基金“對沖套利”從哪兒來？
目前市面上達到對沖套利標準基金通常是交易型敞開式指數型基金（ETF）和發售型開放型基金（LOF）。但ETF股票基金申購贖回實際操作比較復雜，LOF基金套利相對性更加受歡迎。LOF是一種既可以在場外交易市場開展認購或贖出，又可以在交易中心進行買賣基金。
那樣，“對沖套利”機遇從哪兒來？其實主要是運用基金買賣雙軌，既能在二級市場買進賣出，又可以在一級市場申贖，當兩個市場出現價格比，就出現了套利機會。
在其中，股權溢價對沖套利就是指某基金在二級市場上的交易價格高過凈資產總額時，在一級市場認購有關股票基金，市場份額到賬后在二級市場售出。折扣率對沖套利就是指某基金在二級市場上的交易價格小于凈資產總額時，在二級市場先買進有關股票基金，然后通過一級市場贖出。
在實際手法上，以LOF股票基金股權溢價對沖套利為例子，假如場內交易價錢超過凈值，那樣認購股票基金后場地售出。周期上，場內申購T+3可以用；場內外T+3能轉場地，T+5可以用。
編寫了解到了，近期基金高盈率跟限購政策相關?！胺弦蟮牡貐^投資者（QDII）股票基金暫停申購都是由于外匯額度不夠用了，基金管理公司關掉了認購方式，投資者想股票抄底只有高價位從場地選購，套利者由于無法認購，也難以刮平股權溢價。市場出現了供不應求的情況，場地當然也會產生股權溢價?！币晃粯I內人士稱。
有東北地區券商營業部人士對編寫提及，實際上基金套利此前就有，但受到外匯監管等條件，一些基金管理公司一般都會對產品質量認購進行緊急額度。“現在干這一，實際上沒什么意義?！痹撊耸客嘎?，近幾天有一些股票基金逐漸額度認購100元，利潤空間比較有限。
一位華北地區券商營業部投資顧問也告訴編寫：“這種操作額度非常低，并且也不是完全零風險，又太麻煩了，需要投資者場內外認購轉為場內的股票基金賣出，最終具體賺不了多少，大部分顧客也沒有太大的興趣愛好?！?/p>
以易方達標準普爾信息技術LOF（161128）為例子，6月4日，本產品公告顯示，單日單獨基金開戶每筆認購金額不超過100元。7月10日發稿時的T-1盈率為6.34%，假如認購了100元售出，在不考慮交易手續費情況下，單獨帳戶約能贏利6.34元。“大拖拉機”帳戶單日較多贏利38.04元。
編寫留意到，就在那7月9日當日，已經有14只QDII股票基金公布限購政策公示，涉及到匯添富基金、宏利股票基金、招商基金、建信基金等眾多基金管理公司。這也就意味著投資人基金套利的利潤空間進一步縮小。例如7月9日以前，宏利印度的個股（QDII）限購政策總金額1000元，全新已調到300元。
業界提示風險：
有可能會虧本
值得一提的是，投資人所理解的股票基金“對沖套利”并不是零風險。因為A股基金T+2到帳，QDII股票基金T+3到帳，投資人務必承擔到帳以前這段期間的行情波動。在這段時間，價格波動轉變，股權溢價很有可能消退，到賬后很有可能虧損。因此，無底倉對沖套利實質上其實就是相對較低的基金凈值進入車內剁手了一只基金。
此外，因為股票基金申贖必須扣除相應費用，展銷會收取傭金，當然如果價格比不能遮蓋這筆費用，投資人根本無法掙錢。
還有另外東北地區券商營業部人士向編寫舉例說明，一個賬戶一天可能就贏利十多元。那如果遭受非正常情況，例如在場內股票跌?；蚴枪善被鹣拗平灰椎那樾蜗拢澅净虿粌H十來元。“如果對沖套利可持續性，大家都去做，最終成交價和基金凈值還會趨同化?！彼吞峒啊?/p>
最近也是有證券公司和基金管理公司對相關風險展開了提醒。如華寶證券在公眾號出文提醒，基金套利需要注意利率風險、申贖額度、時間成本和交易費用等。
未經數字化報網授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
特別提醒：如內容、圖片、視頻出現侵權問題，請發送郵箱：[email protected]。
風險提示：數字化報網呈現的所有信息僅作為學習分享，不構成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據。本網站所報道的文章資料、圖片、數據等信息來源于互聯網，僅供參考使用，相關侵權責任由信息來源第三方承擔。
數字化報（數字化商業報告）是國內數字經濟創新門戶網站，以數字技術創新發展為中心，融合數字經濟和實體經濟發展，聚焦制造業、服務業、農業等產業數字化轉型，致力為讀者提供最新、最權威、最全面的科技和數字領域資訊。數字化報并非新聞媒體，不提供新聞信息服務，提供商業信息服務；
Copyright ? 2013-2023 數字化報（數字化報商業報告）
數字化報并非新聞媒體，不提供新聞信息服務，提供商業信息服務
浙ICP備2023000407號數字化報網（杭州）信息科技有限公司 版權所有