證券時報編輯 程丹
政策暖風頻吹，越來越多的市場主體積極借助并購重組做大做強，資本市場并購重組進入新的窗口期?！翱苿摪灏藯l”發布兩個月以來，科創板已有14單并購重組案例落地。
安永華中區審計服務副主管合伙人湯哲輝認為，以產業驅動為代表的并購重組得到了監管鼓勵和市場歡迎，龍頭、鏈主也更積極開展產業并購，可以預見上市公司的并購將更加活躍，未來會有更多標桿性的并購案例落地。
戰略性新興產業
并購不斷涌現
越來越多的高端制造、半導體等戰略性新興產業并購正在涌現，為資本市場不斷注入新的活力和動能。特別是“科創板八條”發布后，科創板并購案例數量是去年同期的近2倍，已披露的交易金額超過30億元。
如7月15日，希荻微、富創精密分別披露收購資產方案。希荻微擬以約1.09億元收購韓國上市公司Zinitix Co., Ltd.合計30.91%的股權。富創精密則擬以現金方式收購公司實際控制人等多個交易方持有的亦盛精密100%股權，交易作價預計不超過8億元。三友醫療8月14日發布公告，擬通過發行股份及支付現金方式購買水木天蓬剩余股權，公司表示，通過本次交易，能夠進一步提高對核心業務板塊的控制力，強化上市公司與水木天蓬的戰略協同效應，有利于上市公司整體的戰略布局和實施，提升上市公司整體盈利能力。
借助并購重組加速整合優質資源、實現國際化布局正成為一種新趨勢，多數公司強調了并購重組后的協同效應，涵蓋技術協同、市場協同、資源協同等方面，意在提升上市公司的核心競爭力與市場價值。
中金公司管理委員會成員、投行業務負責人王曙光表示，在提升上市公司質量和投資價值的過程中，并購重組兼具“入口”和“出口”的雙重功能，是最為重要的資源配置和價值發現渠道之一。通過并購重組，企業既能高效整合優質產業資源，又能快速出清低效資產，從而優化資源配置，實現做優做強。
值得注意的是，市場上“大A控小A”交易越來越多，如廣東宏大7月2日發布公告，擬以9.8元/股的價格收購雪峰科技2.25億股股份，交易總價款為22.06億元，成為今年民爆產業的重要整合案例，也是資本市場又一單“A控A”。
王曙光介紹，從整合路徑來看，目前A股上市公司之間整合的方式以協議收購為主，非同一控制下的市場化吸收合并十分罕見。此類交易雖然較為復雜，但從產業整合的角度看，卻是整合最為徹底的一種方式，有利于推動上市公司高質量發展，支持和培育頭部上市公司。
IPO撤單企業頻現并購席
據不完全統計，今年以來已有7家上市公司披露收購擬IPO企業控制權的公告。這7家擬IPO企業中，有6家公司主動撤單，1家公司因批文失效而無緣上市。
通威股份擬以增資和協議收購方式收購潤陽股份51%股權，合計交易對價不超過50億元，交易完成后，潤陽股份將成為通威股份控股子公司。潤陽股份是一家太陽能企業，曾謀求在創業板上市，2022年遞表，但在注冊生效后未繼續推進上市工作，最終無緣A股。
永達股份此前公告，擬以現金方式收購金源裝備51%股份，交易尚處于初步籌劃階段。金源裝備早在2009年就曾申報創業板IPO，并于一年后主動撤回了申報材料。2011年，金源裝備再次申報IPO，于次年主動撤回。2021年，金源裝備第三次沖擊IPO，于2022年6月終止。
一家創投企業的合伙人表示，并購退出在一級市場的預期明顯升溫，創投機構希望“兩條腿走路”，迫切需要多元化的退出渠道。力合科創此前曾在互動平臺上表示，IPO為公司投資孵化項目退出渠道之一，未來公司也將持續拓展企業并購、股權轉讓等多元化退出渠道。
市場期待更多監管支持
今年以來，證監會多次表態支持高質量產業并購，先后出臺定向可轉債重組規則、延長財務資料有效期，更明確提出要建立完善突破關鍵核心技術的科技型企業并購重組“綠色通道”，適當提高輕資產科技型企業重組的估值包容性，優化完善并購重組“小額快速”審核機制等，展現出開放、包容的監管態度。
基于當前披露的并購重組公告，未來將有更多的并購重組案例落地已成為市場共識。如何合理市場化估值定價、相關方專業能力和資源欠缺等仍是并購重組中難以避免的難點。
“未來頭部公司并購高新技術企業和產業擴張的需求預計將更趨頻繁和迫切，符合國家產業政策導向的新興產業賽道將成為并購重組的高發領域，高科技含量、輕資產運營、高成長潛力的科技型標的往往需要更為靈活的估值定價體系?！蓖跏锕饨ㄗh，進一步給予并購重組市場化博弈空間，提高潛在標的公司尤其是科技公司參與并購的積極性，進一步支持上市公司通過并購重組補鏈強鏈、做大做強，進而促進上市公司整體質量不斷提高，為廣大投資者創造更好的回報。
湯哲輝表示，上市公司通過收購可以擴充自身的產品布局，獲得更有經驗的技術團隊，整合上下游產業，鞏固自身的競爭實力；對于被并購標的而言，利用買方的資源和平臺，突破規模和資金實力的限制，可以加快研發和拓展速度，實現更大的發展。有必要豐富支付手段推動資本市場優化存量資源配置效率，夯實轉型實效和發展質量。
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