編輯《證券時報》 程丹
并購市場繼續火爆。今年以來，上市公司發布了600多份與并購相關的公告。產業一體化并購是主流，與科技相關的并購越來越活躍。地方國有資產或上市公司作為發起人設立的并購基金也逐漸成為一種趨勢。
證券投資銀行家指出，產業邏輯支持疊加政策支持，成為并購浪潮的主要原因，并購市場發生積極變化，不僅交易活動和規模，更重要的是，并購項目質量和監管要求達到前所未有的高度，并購的實質性效果和產業整合深度更加關注。
加快產業整合
自去年《并購六條》發布以來，基于產業整合的上市公司之間的并購開始活躍，約占行業整合、水平整合和垂直整合的40%。許多上市公司希望提高市場份額，降低成本，豐富產品類別，擴大產業資源，與公司的主要業務產生協同效應。
專注于提高產業集中度和資源配置效率的行業內部并購重組計劃層出不窮。例如，主要從事釩鈦磁鐵礦開采、洗滌和銷售的安寧股份于2月19日宣布，該公司計劃通過支付現金獲得攀枝花經質礦產100%的股權。安寧股份表示，本次交易是公司實施“橫向并購資源、縱向延伸產業鏈、打造礦業一體化企業”戰略目標的重要舉措。交易完成后，安寧股份的資源儲備、業務規模、市場份額和盈利能力將進一步提高。另一個例子是2月14日，浙江榮泰與上海迪茲精密機械有限公司及其股東簽署了框架協議，計劃通過股權轉讓和增資收購迪茲精密51%的股權。
這在證券業中更為明顯。國盛金融控股吸收合并國盛證券最近得到中國證監會的批準。合并后，公司更名為“國盛證券”。早些時候，中國證監會批準了“國君+海通”并購案，中國證監會反饋說，中國證監會依法受理了相關股權變更的申請。在政策的推動下，證券業“大、小”、“區域互補”等整合模式不斷深化。
招商證券首席戰略分析師張霞表示，證券業整合進程可能會加快。未來，證券公司的并購可能會圍繞兩條主線進行。龍頭證券公司將通過業務創新、集團化運營、并購等方式做得更好、更強，打造一流的投資銀行；中小型證券公司將股東背景、區域優勢等資源稟賦和專業能力相結合，實現特色差異化發展。
含“科”量增加
從上市公司的公告來看，半導體、醫藥等新興行業的并購重組是一個熱門領域。從買方的角度來看，部分上市公司有產業轉型升級需求，尋求第二增長曲線；從賣方的角度來看，一些高質量的上市企業，包括一些高質量的IPO撤回企業，需要在資本市場的幫助下進一步發展。
2月21日，半導體硅片龍頭滬硅行業宣布，計劃通過發行股份和支付現金購買新升晶體投資、新升晶體科技和新升晶體瑞的少數股權，并籌集配套資金。2月17日，科技創新板上市公司索辰科技發布公告，其全資子公司上海索辰數字科技有限公司計劃以現金方式收購北京力控元通科技有限公司51%的股權。交易完成后，力控科技將納入索辰科技合并報表范圍。
這是“硬技術”上市公司通過并購向“新”聚集力量的縮影。國泰君安研究報告認為，中國資本市場正在迎來新一輪的并購浪潮，重點關注“硬技術”領域和產業鏈的上下游整合。
這與資本市場的政策密切相關。自去年以來，中國證監會采取多種措施激發并購市場活力，不斷優化并購政策環境，如提高重組估值包容性，支持上市公司吸收合并，優化重組“小快速”審計機制，建立健全關鍵核心技術“硬技術”企業并購重組“綠色渠道”，進一步激發并購重組市場活力。
清華大學五道口金融學院副院長田軒預計，2025年并購政策環境將繼續優化，監管機構可能會出臺更多的支持政策，上市公司、投資銀行、私募股權風險投資基金等市場參與者參與并購活動的熱情將進一步提高，并購市場將繼續活躍。
并購基金逐漸成為一種趨勢
隨著并購重組市場的活躍，并購重組基金已成為一種新的趨勢。目前，許多地方政府領導了工業并購基金的建立。上個月下旬，中國第一個以并購基金為主導的組織深圳并購基金聯盟成立。中信資本在并購投資領域的領導機構宣布，與保險資本合作，在深圳設立了40億元的新并購基金?！渡虾ＶС稚鲜泄静①徶亟M行動計劃》（2025-2027年）明確提出設立100億元生物醫藥產業并購基金，支持上市公司并購重組，促進產業鏈整合，促進產業轉型升級。
上市公司還設立了工業并購基金，通過與專業投資機構或上下游企業合作，共同設立了4億元至5億元的工業基金。據統計，自2025年以來，上市公司參與了近40只并購基金，擬籌集約696億元，投資于低空經濟、半導體、醫療器械等領域。
南開大學金融發展研究院院長田立輝表示：“上市公司參與設立產業并購基金的現象反映了企業在當前經濟環境下尋求多元化發展和資本運作的新戰略?！?，通過產業并購基金投資相關或新興產業領域，企業可以尋找新的業務增長機會，特別是當主營業務增長放緩或面臨市場飽和時，產業基金可以幫助企業整合產業資源，促進上下游產業鏈的合作。與直接投資單一項目或企業相比，通過專業的基金管理團隊做出投資決策也可以分散風險，降低投資失敗的風險。
田立輝提醒，參與行業并購也伴隨著一定的風險，如投資項目選擇不當可能導致資本損失等。上市公司在參與設立行業并購基金時，應仔細評估，以確保投資符合公司的長期發展戰略。
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