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2003年2月，搜狐慶祝5周年。在此之前，在納斯達克上市的搜狐率先宣布盈利。作為搜狐的首席執行官，張朝陽充滿了成功，一天之內看到了長安所有的花。

周年紀念日，張朝陽在數百家媒體面前宣布，搜狐將推出《騎士Online》，正式進入網絡游戲行業。張朝陽表示，如果網絡游戲不能貢獻企業總收入的10%，就沒有必要存在這條業務線。

20年過去了，網絡游戲現在可以給搜狐帶來近80%的收入，但這不是好消息。作為最早進入互聯網的企業之一，搜狐近年來一直落后，得益于十幾年前的老游戲《天龍八部》及其衍生品。

到2022年，搜狐的年總收入為7.34億美元，網絡游戲業務貢獻了79.7%的總收入，成為第一功。但是與2021年相比，游戲帶來的整體收入正在下降。游戲不能再給搜狐提供安全感，因為商品是綠色和黃色的。

在過去的十年里，搜狐幾乎錯過了每一輪互聯網出路帶來的機會:社交、在線電子商務、共享經濟...面對ChatGPT等新興出路，各行各業都在努力蹭熱點，搜狐也沒有表現出任何興趣。

就像一個遲暮的老人，搜狐選擇了“平躺”，熱鬧是別人的。

張朝陽的精力集中在興趣上，他走上舞臺，成為“網紅”。

教物理，和大學生一起推導公式；在星空下交談，在清水河畔與俞敏洪交談生活；在“超級月亮”下，我用腳和朋友一起測量北京二環...張朝陽越來越真實，越來越舒適，越來越有流量——但這一切基本上與搜狐的商業未來無關。

搜狐就像一艘巨大的船，有著美麗的海面優勢和洶涌的海面下暗流。肉眼可見，游戲的老本用不了多久。作為船長，張朝陽可能是時候思考如何“折騰”，帶領搜狐迎接未來了。

1、這個游戲，還能給搜狐“續命”多久？

在過去的星期六，搜狐剛剛過完了他25歲的生日，只是已經顯露出蒼老。

根據2月21日發布的財務報告，搜狐2022年總收入為7.34億美元，其中網絡游戲貢獻5.85億美元，品牌廣告收入為1.03億美元。這款游戲的整體收入正在下降，相比之下，2021年搜狐網絡游戲的收入為6.38億美元。

搜狐依靠游戲，搜狐游戲卻幾乎依賴于老IP《天龍八部》。

大概是少年成功的張朝陽和“出道即巔峰”的搜狐始料未及。

2004年，正是中國互聯網興未艾的時候。搜狐、新浪、網易等頭部玩家圍繞網絡游戲拼搏，爭奪市場。在張朝陽的支持下，原新浪iGame團隊負責人王滔加入搜狐，帶領團隊開發游戲。

2007年，網絡游戲《天龍八部》問世，火得一塌糊涂。第二年，它創造了最高80萬玩家同時在線的記錄。當時市場被魔獸世界等點卡模式游戲壟斷。天龍八部采用免費模式，大部分玩法都是金庸原創。憑借出色的畫面和配樂，它吸引了許多玩家。搜狐游戲一戰成名。

天龍八部很快成為搜狐的“現金?！薄Ｘ攧請蟾骘@示，2008年搜狐在線游戲總收入為2.108億美元，僅天龍八部就貢獻了1.889億美元。

但是搜狐游戲之后就沒有爆款了。

2009年4月，脫胎于天龍八部的搜狐在美國納斯達克上市。2020年，在接受《經濟觀察報》采訪時，張朝陽提到了旅行的挑戰。他承認“我真的在吃天龍八部的舊書”，“一款游戲有很多不同的版本”。

去年第四季度，搜狐游戲收入同比下降16%，同比下降18%。搜狐解釋說，同比下降是因為古代游戲如《浣熊百將傳》和《天龍八部》的下滑；環比下降是因為天龍八部的營銷活動下降，新游戲《黎明之?！返谋憩F下降。

關于搜狐“啃老”“落后”的討論從未停止過。說到搜狐的生意，人們總會想到張朝陽，甚至會從他身上尋找隱藏在數據背后的原因。

張朝陽秉承“好人文化”，在搜狐倡導自由寬松的工作氛圍。他希望這種氛圍能激發每個人的潛力。但也有人認為“好人文化”也有缺點，比如容易導致整個搜狐缺乏戰斗力和競爭力。

2013年，張朝陽在中國互聯網大會上被提及，360公司董事長周鴻祎表示，張朝陽保持著簡單和善良?！袄蠌執昧耍杂袝r候他做了很多事情。也許他是個好人，也有一些壞人。好人一般打不過壞人?！?/p>

人才的流失，在一定程度上也讓搜狐和機遇擦身而過。

2014年，制片人金韜從搜狐跳槽到網易。2016年，一款名為《陰陽師》的手機游戲問世，兩個月后躍居iOS全球第一。搜狐到目前為止還沒有自己的現象級手機游戲。

搜狐游戲的“高開低走”背后有很多因素。張朝陽肯定不愿意看到過度依賴游戲。只是面對商品的問題，比如青黃不接，收入下降，搜狐再也不能“平躺”了。

2、張朝陽紅了，但是離商業很遠。

隨著門戶網絡時代的結束，搜狐也越來越落后。

搜狐從來沒有在游戲、社交、長視頻、直播等領域激發過太多的水花。

恐怕只剩下張朝陽本人了，公眾還有記憶。

2022年3月，在北京大學生和物理愛好者面前，張朝陽解釋了狹義相對論中最著名的方程E。=mc^把《張朝陽的物理課》從線上搬到線下。

《張朝陽物理課》擁有近18.6萬粉絲，播放量1625萬次。有些不使用搜狐視頻的人會搜索“張朝陽”，看他過去的視頻。

2022年7月，張朝陽和俞敏洪首次開啟了《星空下的對話》，兩人一起散步、露營、交談，從童年趣聞聊天到日常運動。兩位90年代的企業家從理科生和文科生的角度詮釋了他們的生活。

這次知識直播，吸引了4000萬觀眾，貢獻了許多熱搜。

張朝陽在社交平臺上更是語出驚人，把自己活成了一個行走的流量制造者?！蔼毦诱咭f話”、"脫光后可以減肥"、“年輕人不要只追求賺錢和幸?！?，還有一個有爭議的“女生學不好數學、物理、化學，長得好看，總是被人看著，沒心思學?！?/p>

雖然張朝陽本人很受歡迎，但他并未通過商業布局，讓個人流量為搜狐創造收入。

事實上，張朝陽也試過直播。張朝陽的直播時間很早，但是音量一般。

2015年10月，搜狐推出千帆直播，張朝陽率先直播說英語。然而，無論是作為一名企業家，還是作為麻省理工大學畢業的校長講師，張朝陽的節目都沒能火起來——很難說是直播效果的原因，還是平臺特色和流量池的原因。

張朝陽今天有40萬粉絲在千帆直播；同為英語教師，新東方董宇輝抖音粉絲超過1000萬。

從2020年6月開始，張朝陽開始在搜狐視頻上直播銷售商品。時間不能說太晚。說到個人直播賣貨首秀，張朝陽介紹，推薦的好東西“都是我平時用的東西，價格深度打折。”

但是在一些人看來，張朝陽的直播賣貨“離錢很遠”。

與其他競爭銷量的直播相比，張朝陽本人將這次直播視為英語課的延伸。他說:“我不是‘帶貨’，我是‘帶知識’。我已經直播很多年了。這一次，我想帶動更多的名人來搜狐視頻直播帶貨?！?/p>

在2021年11月底的搜狐財經峰會上，張朝陽判斷，直播已經開啟了知識浪潮的新時期。在最新的財務報告中，張朝陽也直言不諱地表示，搜狐視頻應該依靠視頻直播技術，深化科學直播。

張朝陽，“知識主播”，身上涌動著一種文人氣質。

在某種程度上，可以說，這是整個互聯網行業最稀缺的商品。

但從盈利的角度來看，這種模式很難在短時間內實現，搜狐的經濟狀況也很快發生了變化。更難回答的問題是，搜狐視頻現在很受歡迎，大部分都是因為他的明星老板。張朝陽的個人流量價值是否轉化為搜狐穩定的商業價值？

過于依賴個人IP不一定有利于企業的長遠發展。但另一方面，除了張朝陽的個人影響力，搜狐現在幾乎沒有王牌?，F在張朝陽紅了，至少為搜狐保留了最后的流量。

回過頭來看，搜狐這幾年一直依靠游戲，保持著“小而精”的狀態。但肉眼可見，游戲不能再給搜狐帶來增長，而是從巔峰時期42.9億美元的市值(2011年)下降到今天5.45億美元的市值。搜狐一次又一次的下跌，迫切需要一個新的故事來挽回衰落。

3、張朝陽不追風，搜狐的未來靠什么？

與其他大佬相比，張朝陽是那個不追風的人。

今年2月，張朝陽和周鴻祎在直播間談到了ChatGPT。張朝陽說，ChatGPT的產生是一個從量變到質變的長期積累過程?！捌髽I和企業家進入時仍然需要謹慎。如果沒有計算率等相關能力的企業跟風，會消耗大量資源。對于有人工智能和搜索能力的企業，也要做好準備?！?/p>

對ChatGPT這一新風口來說，這位首次嘗到網絡紅利的學霸保持了理性。

2018年，張朝陽回顧了自己20年的創業經歷，談到了記者多年積累的人生經歷。張朝陽說，為了保證現金流，企業不應該陷入沒錢的困境。他還表示，商業模式不應該盲目跟風，而應該從基本面判斷商業。

也許這可以從成本的角度來解釋張朝陽的顧忌。

根據國盛證券此前發布的《ChatGPT要多少算率》報告，GPT-一次訓練的費用大約是140萬美元?？峙卢F在的搜狐已經不能承受了。

搜狐一出道就站在了巔峰，然后一路衰退。也許對于許多事情，張朝陽已經看開了。

張朝陽可以說是“天胡”的開始:1996年，他成立了搜狐的前身愛特信；四年后，他帶搜狐去美國敲鐘。之后，張朝陽擁有三家上市公司，即搜狐、游泳和搜狗，風景無與倫比。在巔峰時期，搜狐的行業地位并不遜色于阿里和騰訊。

在《天龍八部》走紅的第二年，張朝陽更加關注自己的個人生活，把工作交給了高管團隊。當行業一天比一天激烈，競爭激烈的時候，搜狐竟然和他的船長“失去了聯系”。

變化接踵而至:在“微博大戰”中，搜狐一步一步慢，讓微博走到最后；張朝陽最引以為傲的搜索引擎幾乎被打得無力反擊，最后把市場地位交給了百度；隨后，社會擴張的興起，搜狐無事可做。